致君市场周评

市场本周波动较大，全周看，除了上证50和上证指数取得0.89%的周涨幅外，其他主要指数均为小涨小跌的收平走势。下周将公布1季度GDP数据，同时上市公司一季报也将在下周迎来披露期，因此市场略显谨慎，两市日均成交额相对节前有所下降。

本周政策层面释放出了强烈的推进改革开放和发展壮大新动能的信号。在4月10日的博鳌论坛上，习近平主席在主旨演讲中明确提出要继续扩大开放，具体措施包括大幅度放宽市场准入、创造更有吸引力的投资环境、加强知识产权保护和主动扩大进口。这些措施不仅是为了缓解中美之间剑拔弩张的贸易战氛围，也是为了更好地引入高新技术并通过自主创新促进经济转型。4月12日，国务院印发落实《政府工作报告》重点工作部门分工意见，进一步强调要发展壮大新动能，加快制造强国建设，包括推动集成电路、5G、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展，推进智能制造，发展工业互联网平台，创建“中国制造2025”示范区。上述产业如果能在政府扶持和引导下迅速发展无疑将给中国经济注入新的活力，有利于中国经济的转型。

另一方面，周五公布的3月货币数据低于预期。社会融资总额只有1.33万亿，大幅低于市场预期的1.8万亿，M2同比增速也大幅降至8.2%，居民部门贷款增加5600亿同比去年少增2400亿。货币数据反映出政府对于传统经济去杠杆的决心很大。周五盘中还传出了中国央行将放宽对商业银行存款利率上限非正式指导的消息。趋紧的货币政策和去杠杆将逐渐影响需求，经济的下行压力将逐渐显现。

这些政策和数据反映在A股投资上，我们可以发现传统行业所对应的大金融和周期股的绝对估值水平虽然较低，但是行业前景不佳、盈利增速较慢并且可能随着经济增速的放缓进一步下调。象征新兴行业的创业板虽然整体盈利增速较快（从目前公布的创业板一季报业绩预告看，剔除乐视网、温氏股份以及一次性收入较大的光线传媒，一季度创业板公司同比盈利增速约20%），但是板块整体的TTM市盈率在40多倍并不便宜。所以投资者在两大投资方向上并没有达成坚定共识，市场因此经常呈现出“你涨我跌、你跌我涨”的存量博弈特征。

我们认为，在监管层严监管和政府去杠杆的大背景下，存量博弈短期仍将持续。几大指数很难走出独立的向上或者向下走势。但是从当前政策取向和我国经济未来前景看，我们坚信精选代表新经济发展方向的优质成长股在长期内胜率更高。我们会结合未来几周一季报的情况，继续精挑细选，自下而上选出优质成长股逢低配置。