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这波大牛市中美股十大牛股,看风往哪里吹

文字:[大][中][小] 2016-6-20    浏览次数:1285    

       本文总结了过去七年美股大牛市中涨幅最高的10个股票,和大家一一分析。这里面涵盖了房地产,消费,医药,科技等大行业。而从主线看,基本上两条主线覆盖了十大牛股:1)创新。这个创新包括品类的创新(UnderArmour, Regeneron医药),模式的创新(温德姆酒店和CBS),以及移动互联网创新(Netflix和Priceline);2)旧经济复苏。最显著的是房地产行业的复苏(General Growth Properties, Extra SpaceStorage, United Rentals)都是。当然,金融危机跌幅足够大,也为接下来的机会奠定了基础。

       今天,距离2009年3月美股金融危机的最底部已经过去了整整七年。在七年前大家都以为大萧条来临了,而回头一看,标普却经历了其历史上第三长的牛市。过去六年,什么样的股票在这一波牛市中涨幅最大,其中又有什么产业逻辑的代表性。本文和您就2009年3月以来美股涨幅最大的10个股票和您做一些分析。


1.General Growth Properties


       这波牛市上涨了9975%!GGP在2008年曾经是全美第二大区域购物中心Reits公司,拥有及运营204家区域购物中心。1993-2007年,GGP的每股净经营现金流年均增长15%、每股股利年均增长10%,并保持了连续14年的正增长。然而08年金融危机导致高杠杆的财务风险暴露,市场从200多亿美元萎缩至1亿多美元。最终,盈亏同源。2009年经历了几轮量化宽松,房地产行业取得了巨大复苏。公司的价值也迅速恢复,完成了几乎100倍涨幅的奇迹。

关键词:商业地产,弹性,市值足够低


2.Regeneron


       伟大的生物医药公司。这个1989年创立的医药研发公司,从一个只有几个人的生物实验室发展到了今天市值数百亿美元的生物医药巨头,是美国医药创新中最励志的故事。公司花了20年努力在2008年获得一款FDA批准的产品ARCALYST,用于Cryooyrin蛋白相关综合症的治疗,虽然销售那年才1100万美元。基于这款产品,2011年11月,FDA批准了其第二个产品EYLEA,用来治疗视网膜疾病。这款产品爆款,2012年获得8.4亿美元销售,13年销售突破14亿。股价在09到13年中完成主升浪,上涨20倍以上。

关键词:医药创新,爆款,寡头垄断


3. Under Armour


       曾经详细写过其十倍股路程。作为运动紧身内衣龙头,从一个细分小众市场变成一个大众市场。产品含有科技元素,有逼格,有强品牌形象。UA创业20年,最开始的10年不断在打造自己的品牌,明确了运动紧身衣市场的龙头地位,告诉大家自己的科技属性。而之后的10年,这个品牌影响力越来越大,或者说“越来越有逼格”。连美国总统奥巴马都开始穿UA的衣服跑步,而纸牌屋中总统夫人夜跑的那身行头也是来自于UA。同时受益于运动品功能性提升,装备党崛起的时代背景。消费品经典牛股路线,具有很强的可复制性。美国品牌还能向全球输出。

关键词:功能性,细分市场崛起,逼格消费品


4.  温德姆集团(Wyndham Worldwide)


       大型酒店连锁品牌,旗下我们熟悉的酒店包括速8,Howard Johnson,华美达,Wyndham Hotels。这个公司85%以上的酒店都在北美。金融危机后,公司改变了商业模式,引入了假期交换和租赁模式。事实上,温德姆集团是世界上最大的基于会员的度假交换网络以及世界上最大的专业度假租赁服务的提供商。通过这项业务,温德姆为分时度假的开发商和业主的提供度假交换服务和产品、分销系统和网络访问服务。该业务的特点在于只需要少量的资本投资,于此同时能够产生稳健的现金流。所以一下子,他们从一个重资产模式变成了一个轻资产模式的公司。同时受益于美国经济复苏,获得了基本面的双击!

关键词:商业模式改变,北美复苏


5.United Rentals


       总部位于格林威治的设备租赁公司。受益于美国经济复苏后的开工增加。固定资产投资增速从2009年开始由之前的负增长转向了正增长。流动性宽松后,带动了资本开支的加大,特别是页岩气崛起,公司有大量油气设备租赁。公司的客户在这个阶段设备租赁需求大幅增长。同时,公司也不断做大并购。股价在2009到2014年间,最高涨幅达到40倍以上。

关键词:固定资产投资增加,经济复苏轮动


6.Hansebrands


       著名的男士内衣公司,很久以前就有些影响。最早推出没有标签内衣(还记得每次穿内衣那个让你浑身发痒的尺寸标签吗?),以及乔丹给其做了多年广告。公司的暴涨还是来自于估值提升。在2009年金融危机后,公司的PS从0.5倍提高了2.5倍以上。在上涨了超过15倍后,公司的市值依然才110亿。也就是说,其启动市值才7亿左右,完全低估了商誉价值。属于价值股的价值发现。理性不缺席,只会迟到。

关键词:低估值反转,护城河


7.Netflix


       我的十倍股系列有详细说过,一直以来的爱股。总结其十倍股历程,netflix经历了转型期的挖坑,转型后的估值模式切换,以及之后的商业模式不断创新。2013年有自制剧,2014年提价,2015年有电影点播。数据支持+识别度提高+商业模式认同是其十倍股的本质。在大量互联网巨头进入流媒体后,行业空间被识别,但公司的护城河足够深(为什么苹果只能进入音乐,只能做on-demand TV)。而那些能在netflix上赚十倍的投资者真是对其商业模式以及护城河有了足够深刻的理解。

关键词:模式转型,互联网,利润下滑的十倍股


8.CBS电视台


       美国三大电视网之一,收视率最高的电视台。有些人在Netflix之后看到CBS,一定会觉得很奇怪。互联网电视不是要颠覆传统电视的吗?其实不然,相反Netflix的出现反而带动了CBS的收入增长。从CBS的收入结构看,广告占比已经只有50%左右。而其电视节目的版权费在收入中占比超过28%,其中主要就是卖电视剧给Netflix这样的互联网电视平台。Netflix在美国并没有颠覆传统电视台,反而是提高了市场集中度。今天全美90%的媒体被6家公司霸占:通用电气(NBC母公司),新闻集团(Fox母公司),迪斯尼,Viacom(MTV, 派拉蒙电影等),时代华纳(CNN, HBO),以及CBS(旗下还有showtime)。而在20年前,媒体公司有50家。过去五年在新的商业模式下,CBS的利润复合增长率在40%以上。还有一点是管理层不断收缩业务线,回购股票。

关键词:集中度提高,传统媒体,新商业模式,股票回购


9.Extra Space Storage

 

       又是一个类似于房地产基金REIT模式的公司。美国金融危机最大的问题就是地产,所以房地产也是弹性最大的行业。Extra Space Storage又在金融危机复苏后加大了地产力度。内生增长也能每年保持双位数,连续20多个季度取得了增长。

关键词:房地产复苏


10.Priceline


       这个公司大家就很熟悉了。全球最最牛叉的在线旅游公司。Priceline和亚马逊是少数上一波互联网泡沫中活到今天的“活化石”互联网公司。Priceline受益于移动互联网崛起后,需求变得越来越“垂直”。从最早的“name yourprice"商业模式,到后来Agoda的收购,Merchant和Agent两大模式并行。Priceline就是垂直在线旅游行业的亚马逊,不断创新,建立起强大的护城河和使用习惯。这里也有一个有趣的思考,为什么谷歌也想做在线旅游,却无法颠覆Priceline。而Facebook做餐饮点评,就能颠覆Yelp。核心还是用户习惯,壁垒。

关键词:垂直互联网,在线旅游


       最后多说一句,我们十倍股系列中的星巴克排名第十五。星巴克也是典型的伟大管理层回归完成反转,同时叠加科技元素,品牌重塑后开始了真正的全球化。移动支付是星巴克能取得如此涨幅的核心因素。由于太喜欢星巴克,这里也多说一句:)

关键词:移动支付,反转


总结:从美股这轮六年大牛市的十大牛股中,我们看到了几个核心的因素:1)房地产行业资产负债表改善,甚至反转后的受益企业。这些包括排名第一的GeneralGrowth Properties, 以及排名第九的Extra SpaceStorage;2)科技创新带来的爆款品类。这些包括排名第二的Regeneron和排名第三的UnderArmour;3)移动互联网的爆发。这里有我们熟悉的Netflix和Priceline;4)商业模式的变革。包括排名第四的温德姆酒店,和排名第八的CBS;5)最后再叠加经济周期轮动的United Rentals和价值回归的Hanes。基本上将十大牛股覆盖全了。从自上而下的角度看,如果把握住新科技崛起(覆盖大部分科技元素的创新)和旧经济复苏(覆盖房地产,基建周期)两大主线,也基本上能找到这些大牛股。而且其中有大量的白马股。


来源:点拾 2016-04-02

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